520eating5202019-05-08 21:31:43
520eating520模拟卷2，24题，如图2
回答（1）
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Robin Ma2019-05-09 09:46:03
Robin Ma同学你好，这题可以从两个角度一起看
（1）未来的违约概率下降，那么就会导致equity的价格上升（因为违约概率下降，给投资者的补偿也就相应较小，收益率下降，债券价格上升）
（2）违约相关性上升，这个老生常谈了的问题了，就是大家都不好，中间层会被拖累，equity显得不那么差了，价格会回升一点，所以卖中间层，买equity
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你好，第（1）个分析忽略了违约概率下降对mezz层的影响，题目说未来违约概率显著下降，老师分析过此时mezz层趋近于senior层，那么mezz层的价值也会显著上升啊。而第（2）点违约相关性上升只会导致mezz层value一般下跌，一个显著上升，一个一般下跌，最终mezz层的value还是上升的啊，那么应该也要买mezz层
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同学你好，首先违约概率PD下降的时候，不是从mezz趋近于senior层来分析的，你要比较相对的大小，这里老师上课时候是说过的，就好比一个差生平时考60分，一个中等学生考80分，现在他们每个人都提高了10分，你说是差生提高的百分比高，还是中等生提高的高，而且题目说了未来的概率显著下降，那么我们极端一点，降低到0，这时候equity不也趋近于senior了么 ，而且equity的收益还高，投资者自然会去买equity层并卖掉中间层，equity的价格也会被炒高。
（2）第二点我再解释下，违约相关性上升的时候中间层编制，equity会升值，无论什么情况下，equity都是升值，而equity总体趋向于贬值（因为中间层本来违约概率就低，即使降低了也没什么改变），是个理性人都会买equity，卖中间层，卖谁买谁不是自己和自己比，是要两个债券放在一起比，就好比在天朝买房子还是存银行一样，未来都能带来收益，那么干嘛不选择把银行钱拿出来并借钱买升值更夸张的房子呢
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