Sophia_Li2019-05-05 22:53:01
Sophia_Li百题投资风险第49题：可转债套利策略不是net long gamma and vega么？那么credit risk是不是已经被对冲掉了？为什么A不对？credit risk这里包括什么呢？ （补之前提问的图）
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Crystal2019-05-06 18:00:36
Crystal同学你好，这个问题是很好的，这个我明天与上课老师讨论一下回复你好吧~~(≧▽≦)/~~(≧▽≦)/~~(≧▽≦)/~~(≧▽≦)/~
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补充一下：这个题可以结合模拟考试一的53题来看：可转债策略least exposed to delta, but exposed to interest rate\credit spread\convexity（不理解后半部分）
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学员你好，经过和几位老师的讨论，答复如下：
在这个策略中最小的风险是delta所带来的，因为通过short一定份数的stock完全将这个风险对冲掉了。
interest risk属于市场风险，只要久期不为0就会存在。
credit spread是信用风险，因为可转债也是债券，只要是债券也会存在违约，所以这个风险还是存在的。这里如果将credit risk 换成delta risk就正确了，书上只提到了delta的风险是低的，几乎没有。至于信用风险多大，这取决于转化的难易程度，通常越容易转化为股票的可转债违约概率越低。
convexity risk因为模拟考试那个题目特别强调了那张债券还是callable的，所以会有convexity为负数的情况。
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