Robin Ma2019-04-28 15:00:29

同学你好，这两句话要分开来看
（1）如果违约相关性上升的话，那么股权层和别的层级一起违约的概率会上升，这时候股权层相较于之前就不再显得那么“差”了，而另外两个层级相较于之前也不再显得那么“好”了。因此，这时候equity的给与投资者的回报就不会像之前那么高了（spread=equity收益率-无风险债券的收益率），收益率降低导致equity tranch的价格会发生上涨。
也可以这么理解，之前equity的风险最大，因此给与投资者的补偿也必须最大，因此投资者可以以一个较低的价格购买equity，只要不违约，就可以获得较高的收益率。而现在equity tranch在违约相关性上升的时候，就不再那么差了，也不需要给投资者那么多的回报了，因为投资者买其她两个tranch的风险也很高。
（2）第二句就是对第一句的补充，equity价格的上升，是以违约相关性上升为代价的，违约相关性上升的时候，无论什么层级，违约的概率都会显著上升，引发巨大的损失。