Galina2019-04-17 20:02:16

债券（bonds）一般是固定付息的，承诺的利率和市场利率可能不同，因此债券的信用风险敞口会以面值为基础存在小幅波动。

对于贷款（loans）来说，可能会有提前偿付，所以贷款的风险敞口是随着时间的推移逐渐下降。

信用违约互换到期的损益是离散的形式，即根据置信水平的不同，呈现出两种不同情况的信用风险敞口。
如果计算95%的PFE，由于置信水平较低，没有极端情况出现，标的资产不会发生违约，此时CDS所面临的信用风险敞口受到CDS本身价值的影响，当此时市场同类CDS的保费高于期初签订的此笔CDS的保费，那么这笔CDS相对于市场来说是赚钱的；当此时市场同类CDS的保费低于期初签订的此笔CDS的保费，那么这笔CDS相对于市场来说是亏钱的。这种期初固定保费与市场浮动保费相比较的情况决定信用风险敞口的方式类似于利率互换的信用风险敞口，因此低置信水平下CDS的信用风险敞口呈现先缓慢上升，后缓慢下降的状态。
如果计算96%的PFE，由于置信水平较高，可能会出现极端情况，标的资产发生违约，此时CDS所面临的信用风险敞口受到CDS本身价值和应收赔付的双重影响，因此高置信水平下CDS的信用风险敞口呈现先缓慢上升，之后出现较大敞口的跳空，最后下降的状态。