黄石2026-07-21 14:43:04

同学你好。这个稍微了解一下就可以了，原版书上讲的不深。总而言之，这些利率在风险中性测度下所遵循的过程，其漂移项包含两部分：1. 利率的期望变动，以及2. 风险溢价。这与平时建模资产价格在风险中性测度下的过程的做法是反过来的。比方说一级学过的geometric Brownian motion，dS/S = μdt + σdW，换到风险中性测度下，我们要求资产的期望回报为无风险利率，所以要把μ替换成r，有dS/S = rdt + σdW。可见在这一套操作中，我们是在漂移项里减掉了risk premium。但在建模利率时，注意利率和资产价格之间是存在一个反向关系的，利率涨价格跌、利率跌价格涨，因此风险中性测度下利率所服从的过程的漂移项中不是期望变动减去风险溢价，而是期望变动加上风险溢价。