黄石2026-07-14 11:13:45

同学你好。

一般来说确实不会称duration mapping所得VaR为undiversified VaR，不过二者之间确有一定的联系。Duration mapping使用Macaulay duration间接考虑了所有的现金流，而Macaulay duration是现金流发生时间的加权平均。若不同期限的现金流的风险水平（VaR(%)）随期限呈线性关系的话，那么duration mapping所得VaR = cash flow mapping下的undiversified VaR，这一点你可以验证，比方说假设课上案例中1至5年期零息债券的VaR（%）分别为1%,2%,3%,4%,5%，最终可推导得出两种方法下的组合VaR均等于$5,466,000。同样的，duration mapping也不可能考虑到因子间的相关性。

Principal mapping和duration mapping之间的区别确实在于一个基于组合平均期限进行映射，一个基于组合Macaulay duration进行映射。使用Macaulay duration映射相当于隐性地考虑到了期间现金流。