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Michael2026-04-07 11:36:00
Michael同学你好，风险异象 指的是在实证研究中，低风险股票（按 beta 或波动率衡量）的风险调整后收益往往高于高风险股票，这与 CAPM 理论预测的高风险高预期收益相悖。
机构投资者有跟踪误差限制（tracking error constraints），会避免大比例偏离基准指数，因此即使某些股票被高估，也不能大幅低配。、也就是说，机构投资者缺乏跟踪误差限制：如果没有跟踪误差限制，机构可以更自由地低配高估的高风险股票，从而减少异象。反过来，有跟踪误差约束 才是导致异象的原因，因为他们必须保持与基准相似的权重，无法充分减持高估的高风险股票。题干 D 说的是“lack of tracking error constraints” → 这反而能减少异象，而不是原因。
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