吴同学2025-11-09 23:38:24
吴同学能讲解下64题吗？
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苏学科2025-11-11 21:51:57
苏学科选项 A：可转债的信用风险（发行方违约风险）是核心风险之一，并非 “次要角色”。例如，若发行方信用恶化，可转债的价值会大幅缩水，因此 A 错误。
选项 B：可转债市场的流动性并非 “足够高”，尤其是中小盘或低评级可转债，流动性不足可能导致套利策略无法及时平仓，因此 “无需理解流动性因素” 的表述错误。
选项 C：Gamma 交易的核心是通过市场中性的对冲操作捕捉波动率，而非承担显著的方向性敞口（即不依赖股价涨跌赚钱），因此 C 错误。
选项 D：Gamma 是期权 Delta 的变化率，当标的股价大幅波动时，Delta 会快速变化，因此 “重新对冲（re-hedging）” 是维持 Gamma 套利策略有效性的核心操作，D 正确。
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1.能再详细讲下C、D选项吗？
2.A选项是因为可转换债券套利是建立可转债及其他权益混合证券的多头头寸，然后卖空标的股票或卖出其期权来对冲了股票的看涨期权，但信用风险和利率风险仍然存在吗？
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Gamma 交易的目标是市场中性（不依赖股价涨跌赚钱）。例如，当标的股价上涨时，交易员会卖出股票来对冲 Delta 的上升；股价下跌时，会买入股票来对冲 Delta 的下降。整个过程持续消除方向性敞口，因此 “对股票市场存在显著方向性敞口” 的表述完全错误。当标的股价大幅波动时，Delta 会快速变化（Gamma 值大），原有的对冲头寸（如股票的多 / 空头寸）会立即失去 “Delta 中性” 效果。此时必须重新对冲（re-hedging）—— 比如股价暴涨后，需卖出更多股票；股价暴跌后，需买入更多股票 —— 以此维持组合的 Delta 中性。这种 “股价大幅波动后的重新对冲” 是 Gamma 交易的核心操作，否则套利策略会因方向性风险而失效。可转债套利的典型操作是 “买入可转债（多头）+ 卖空标的股票（对冲股票期权部分）”，但这种操作无法对冲信用风险和利率风险，
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