苏学科2025-10-29 14:28:43

选项 A：“波动率被人为高估，可通过正自相关修正”若回报存在正自相关（如价格持续上涨或下跌），月度波动率会被低估（因为实际波动的延续性未被月度数据充分捕捉），而非高估。因此 A 错误。
选项 B：“与其他资产的相关性被人为高估，可通过加入滞后项修正”非流动性导致的滞后性会使即时相关性被低估（而非高估），因为市场因子的影响需要时间传递到基金回报中。因此 B 错误。
选项 C：“波动率被人为低估，可通过负自相关修正”负自相关（如 “涨一天跌一天”）会高估波动率，且非流动性资产通常表现为正自相关（价格逐渐调整），因此 C 错误。
选项 D：“与其他资产的相关性被人为低估，可通过加入滞后项的回归修正”由于非流动性资产的回报滞后于市场因子变化，即时相关性（ contemporaneous correlation）会被低估，表现出 “低系统风险” 的误导性。此时需在回归中加入市场因子的滞后项，并将各滞后项的系数加总，才能准确衡量真实的系统风险暴露（相关性）。因此 D 正确。