杨玲琪2025-10-27 01:36:36

同学你好，

这道题给出的是一家公司的资本结构，包括高级债务，次级债务，和股权。需要根据莫顿模型来分析。
根据莫顿模型的结论，企业的股权价值可以用企业资产价值的看涨期权来表示，根据看涨期权与利率之间的正向关系，利率下降，看涨期权价值下降，企业股权价值下降。
假设先不考虑次级债务，那么企业资产价值应该等于股权价值与债务价值之和，资产价值不变的情况下，股权价值下降，债务价值上升，所以高级债务价值是上升的。
然后单独看次级债务的特点，次级债务的特点是在违约比较容易发生/企业面临财务困境时，也就是企业价值比较低时，表现接近于股权，也就是说价值是下降的；而在违约不太容易发生/企业未面临财务困境时，也就是企业价值较高时，表现接近于高级债务，也就是说价值是上升的。
因此若利率下降，企业股权价值下降，高级债务价值上升，其中如果企业资产价值较低，则次级债务价值下降，如果企业资产价值较高，则次级债务价值是上升的。

希望能解答你的疑惑，加油！