蛋同学2025-09-20 21:31:57
蛋同学你好，我理解这道题意思是本来用的正太分布去估计，然后准备用隐含波动率替代，由于隐含波动率代表市场实际情况更趋向lognormal分布，即尾部损失更大，所以ES也更大。老师我这么理解有无问题？
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黄石2025-09-25 14:22:39
黄石同学你好。回报率服从正态分布对应股价服从对数正态分布，所以这里本质上还是在考lognormal distribution vs. implied distribution。根据题目的描述，波动率微笑展现出向右下倾斜的态势，根据课上的结论可知股价的隐含分布左边尾部较对数正态分布更肥，而右边尾部较对数正态分布更瘦。左边尾部代表较低的股票价格，对应着发生损失，因此左边尾部更肥意味着ES更大。
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