蛋同学2025-08-23 11:22:15
蛋同学C选项，对于repo investor，需要获得特种证券，而这种证券的流动性肯定比GC要低很多，即找起来很困难需要支付一定流动性溢价，为什么rate反而比GC低呢？
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苏学科2025-08-23 22:45:14
苏学科你的误解在于将 “特殊证券” 与 “低流动性、需流动性溢价” 绑定，但实际逻辑完全相反：特殊回购利率不是 “对低流动性的补偿”：特殊证券未必是低流动性资产（比如新发国债反而流动性极高），其 “特殊性” 来自 “短期稀缺” 而非 “流动性差”。追求高利率的投资者不会选特殊回购：特殊回购的现金借出方，本质是 “用更低的利率换来了‘借出特定证券’的权利”（比如自身也需要该证券用于其他交易）。如果投资者的核心目标是 “让抵押品获得最高利率”，反而应该选 GC 回购 —— 因为 GC 抵押品通用、供需平衡，利率更高，无需为 “获取特定证券” 牺牲收益。简言之，选项 C 颠倒了逻辑：特殊回购是 “为拿证券放弃高利率”，而非 “为拿高利率接受特殊证券”。
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