苏学科2025-08-04 20:11:01

选项 A：错误。非流动性资产的平滑估值会使收益看起来更平稳，波动率被人为低估（而非高估）；且自相关性是正的（而非无关联），因此 “波动率高” 和 “纠正正自相关” 的逻辑矛盾。
选项 B：错误。非流动性资产的收益反应滞后于市场变化，导致其与其他资产类别的相关性被人为低估（而非高估）。例如，市场上涨时，非流动性资产的收益可能延迟体现，使得当期相关性看似较低。
选项 C：错误。虽然 “波动率被人为低估” 是正确的，但非流动性导致的是正自相关（而非负自相关）—— 滞后的估值使得相邻月份的收益变动方向更一致。
选项 D：正确。非流动性资产的收益反应滞后于市场，导致其与其他资产类别的相关性被人为低估；通过加入市场因子的滞后项进行回归，并汇总各期系数，可以更准确地衡量真实相关性（纠正滞后效应）。