杨玲琪2025-07-28 18:22:38

同学你好，

这道题是基于单因素模型（single-factor model）来估算一组同质公司的信用VaR（Credit Value at Risk）。在这个模型中每家公司对市场因子的敏感度用β衡量。公司之间的违约是相关的，这种违约相关性取决于β值。题中损失率指的是整个投资组合中因违约所导致的损失总额占整个投资组合名义金额的百分比。
选项A说的是当企业的市场因素贝塔系数等于1时，信贷的损失率为0%或100%。这句话是正确的。当所有公司都对市场有完全相同的敏感度（β=1）时，它们资产的违约表现就是完全同步的。在这种情况下，结果就是要么全部违约，要么一个也不违约。损失率要么就是0%，要么是100%。中间状态不会出现。
选项B说的是对于给定的违约概率，如果与市场因素的相关性较低，则公司的违约距离通常会较低。这句话是不正确的。当一家公司与市场因素相关性较低时，它的违约行为会更分散，也就是不容易被市场带动违约，因此它的违约距离其实是更大的。
选项C说的是当资产收益与市场因素的相关性为0时，损失率通常高于投资组合中公司的违约概率。这句话是错误的。当相关性为零时，公司之间的违约是互不影响的，所以大量公司一起违约的情况非常罕见。最终的平均损失率会非常接近单个公司的违约概率。比如违约概率是2%，那么你就会看到大约2%的公司违约，总体损失率也就是2%。
选项D说的是资产收益与市场因素的相关性用贝塔的平方根来衡量。这句话是错误的。应该是资产间的相关性通常是由贝塔的乘积决定的。

希望能解答你的疑惑，加油！