学同学2025-07-23 23:27:02
学同学为什么manufactory的敞口会上升？Bank PQR的PD上升，股价下降，此时CDS应该变得值钱，但是 Bank HJK and Bank PQR 是高度相关的，意味着Bank HJK也可能会违约，这应该会让CDS变得不值钱，那又如何判定最终CDS的价值变得值钱（即manufactory敞口变大呢），假定Bank HJK and Bank PQR 不相关才能明确是manufactory敞口变大吧！！
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杨玲琪2025-07-26 03:03:57
杨玲琪同学你好，
这道题中manufacturer是向Bank HJK买了以PQR为参考资产的CDS。相当于买了一个在PQR违约时能够获得赔付的保险，因此当PQR更容易违约时，CDS对于买方来说价值更高，敞口更大。这道题要求判断是wrong-way risk还是right-way risk，所以要分析PD和敞口同时变化会对交易对手风险造成怎样的影响，一般我们会假设交易对手（即HJK）PD上升，然后来判断同时敞口会怎样变化。这里因为HJK和PQR高度相关，所以当HJK的PD上升时，PQR的PD也上升，也就是PQR更容易违约，所以敞口上升。
希望能解答你的疑惑，加油！
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交易对手（即HJK）自身PD上升，市场不应该对其履约CDS能力表示怀疑，进而对CDS价值带来影响？极端点说，当HJK自身违约上升到很高的程度，CDS能否兑现都成问题，这样价值如何判定
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同学你好，
在极端情况下确实CDS价值可能会下降，但是这道题要判断的是是否存在wrong-way risk，关键是看当交易对手的违约概率上升时，敞口（CDS理论价值）是否也上升？讨论的是一般情况，在一般情况下参考资产违约概率上升对CDS价值造成的影响要高于交易对手违约概率上升对CDS价值的影响。所以敞口更有可能是上升的。
希望能解答你的疑惑，加油！
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