苏学科2025-07-04 23:11:17

同学你好，可转债套利基金的核心策略是买入可转换债券（一种可以按约定条件转换成发行公司股票的债券），同时做空（卖出）该债券对应的发行公司的股票。这句话的关键在于“gamma交易。可转债内嵌了一个看涨期权（转股权），其价值对标的股票价格的变动非常敏感。Delta衡量的是可转值对股票价格微小变动的敏感性（近似于期权变成实值的概率），基金通过做空股票来对冲掉这个主要的、方向性的风险（Delta对冲），目标是使整个头寸对股票价格的微小波动保持中性（Delta中性）。
Vega衡量的是头寸价值对标的资产隐含波动率变化的敏感性。隐含波动率是市场对未来波动性的预期，反映在期权价格中。可转债的价值会随着市场对发行公司股票未来波动性预期的升高而增加（期权价值更高）。因此，可转债套利基金通常拥有正Vega头寸。Theta代表时间衰减，衡量的是头寸价值随着时间流逝（接近到期日）而减少的速率。对于期权买方（或持有类似期权的资产如可转债）来说，Theta通常是负的，意味着时间对他们不利，价值会随着时间推移而自然损耗（除非被价格波动抵消）。