黄石2025-06-23 09:58:21

同学你好。这部分内容按理来说之后考的概率应该不高了，因为今年原版书选取教材的调整导致原版书中并没有对risk-neutral interest rate process中的drift进行详细介绍，但今年协会发布的模考题里依然有相应知识点，所以建议把以下结论记住即可。

首先说结论：在risk-neutral interest rate process中，drift = expectation + risk premium。这个结论背后涉及到一些比较高阶的资产定价理论，这边给到同学一个比较符合直觉的简易理解：对于资产而言，现实世界中的期望回报率 = expected return，而在风险中性世界下期望回报率 = expected return - risk premium = risk-free rate。因此，如果我们对资产价格本身进行随机过程建模，那么现实世界下的过程的drift应 = expected return；风险中性世界下的过程的drift应 = expected return - risk premium。但是现在我们是在对利率进行建模，而不是资产价格。已知利率和资产价格是反向的关系：利率上升资产价格就跌，利率下降资产价格就涨，因此利率的risk-neutral process中的drift等于expectation + risk premium（这和资产价格的过程中的expected return - risk premium也是反过来的）。