小同学2025-05-08 14:19:14
小同学老师我想问一下这里的LLTCM为什么是正反馈策略？liquid bond不应该是流动性好的债券吗，这种债券不是应该价格高吗，那如果卖的话不就是负反馈策略了吗？
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Michael2025-05-09 11:13:10
Michael同学你好，对冲基金长期资本管理公司（LTTCapitalManagement，简称LTCM）的失败是正反馈交易的典型案例。该公司曾开展一种名为"相对价值固定收益套利"的交易：通过做空流动性高的债券，同时做多与其相似但流动性低的债券，等待两者价格趋同后获利。1998年俄罗斯债务违约后，低流动性金融工具价格相对于高流动性同类产品持续下跌。采用高杠杆操作的LTCM（以及其他采取类似策略的机构）因无力满足追加保证金要求，被迫强制平仓。这一平仓行为包括买入高流动性债券、抛售低流动性债券，反而加剧了市场对优质资产的追捧，导致低流动性与高流动性债券之间的价格差异进一步扩大。
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