黄石2025-04-28 17:15:22

同学你好。
C：同事的陈述不对，因为对冲交易的风险是由对冲者定下的（原头寸的）面值所决定的。
D：同事的陈述不对，因为这些对冲交易只有当我们对反向回归对冲的规模进行调整时才会没有区别。
对于C，这个是正确的，课上也有讲到过，原头寸的面值会直接决定整个对冲交易最终的风险水平。由于两组交易中原头寸的面值不相同（分别是100m和93.6m），这两个对冲交易最终要达到的风险水平也不同，故二者不可比、对冲93.6m的国债也不是使用100m的公司债。
对于D，这里的“if we scale up the reverse regression hedge”的含义是，我通过调整第二个对冲交易中原头寸的面值、以使得第二个对冲交易最终达到的风险水平和第一个对冲交易一样。D说的是如果我们能达成这一点，那么这两个对冲交易也就没有差别了。通过答案中的计算可以看到，如果想令第二个对冲交易的风险水平和第一个对冲交易一样，那么我们要交易的国债和公司债的面值和此前第一个对冲交易是完全大相径庭了，所以这两个交易还是不可比。