黄石2025-04-28 10:47:05

同学你好。基于伊藤引理，我们可以将债券的回报率dP/P拆解成下图中的形式。
对于A，这边只有return due to passage of time和return due to changes in rate。
对于B，应该是increases in rate reduce bond return（利率上升、债券价格下降、回报率变低），这个体现在公式中的-Ddr。
对于C，从公式中可以看到，return due to the passage of time是instantaneous forward rate乘以dt，而不是instantaneous spot rate。
对于D，这个是正确的，体现在公式中带convexity的那一项。债券convexity会带来的涨多跌少的特征，如果利率波动率大，那么利率更有可能涨的更高、跌的更低，这会使得涨多跌少带来的好处更明显，对应的债券的回报率应会上升。而反过来，如果利率波动率下降，那么债券的回报率就会下跌，且此处回报率的下跌与债券自身的convexity也是有关的。