黄石2025-04-22 15:12:52

同学你好。风险中性定价的话从考试角度来讲能掌握它的用法就可以，这一方法为什么成立不必深究。从一个简单的角度来理解，我们通过无套利定价法对期权进行定价，而无套利定价法的思想是市场上不应存在无风险的套利机会和套利利润，否则套利者就会涌入并赚取这一利润、从而使得资产价格回归无套利价格。然而，由于套利利润是无风险的，我们发现在这一定价思想下我们其实可以不用去考虑投资者对于风险的态度（风险厌恶vs.风险中性vs.风险偏好）。不论对于风险的态度如何、投资者对于无风险利润的看法都是一致的。因此，我们可以假设身处于风险中性世界、进而来去对期权进行定价。之所以这么假设，是因为风险中性世界中所有资产的期望回报率都是无风险利率，这可以极大简化我们的定价。

无套利定价等价于风险中性定价是金融领域中一大非常重要的结论，在上世纪8、90年代又被进一步拓展成为了鞅定价（martingale pricing），在这样一种定价思路下，我们可以找到各种各样不同的“世界”（学名的话叫做测度，measure）来去简化计算步骤并得到正确的衍生品价格。不过考试肯定不会考到这么深，掌握怎么计算风险中性概率、如何在二叉树中进行风险中性定价即可。