杨玲琪2025-03-31 01:04:48

同学你好，

这里的意思是Merton模型和其扩展版本能够有效排序不同公司的违约概率，但直接输出的概率数值可能不够准确。这时可以通过monotonic transformation（单调转换，即保持顺序不变的比例调整，比如统一乘以一个系数或套用校准公式）将模型结果转化为更符合实际的违约概率——无论是用于定价的风险中性概率，还是用于风险评估的真实世界概率。例如，若模型输出A公司违约概率为5%，B公司为3%，而历史数据显示真实概率约为模型值的60%，则调整后A为3%、B为1.8%（顺序不变，数值更准）。专业机构如Moody´s KMV和Kamakura正是利用此类方法，通过海量历史数据校准，将Merton模型的原始输出转化为更贴近现实的违约概率，供投资者和风控使用。这里单调转换的核心是保持排序一致性，具体操作可以有线性缩放、对数转换等，需根据数据规律选择。

希望能解答你的疑惑，加油！