杨玲琪2025-03-31 13:46:34

同学你好，

以下是造成 CDS-Bond Basis（信用违约互换与债券基差）偏离零的六大原因：1. 债券价格偏离面值。由于CDS的赔付是基于面值的，如果公司债券的市场价格高于面值（比如108元买100元面值的债券），而最终是按照面值100进行赔付的，此时CDS价值较低，CDS spread就较低，基差变负；如果公司债券的市场价格低于面值（比如98元买100元面值的债券），而最终是按照面值100进行赔付的，此时CDS价值较高，CDS spread就较高，基差为正；2. 交易对手违约风险。CDS的买方担心卖方（如保险公司）未来可能破产、赔不起钱，因此不愿付太高保费，导致CDS价格偏低，基差变负。3. 最便宜可交割权。CDS违约赔付时，买方可以选市场上最便宜的同类债券交割给卖方。这种权利对买方有利，推高CDS价格，基差为正。4. 应计利息不计入赔付。债券违约时，CDS只赔本金，不赔未支付的利息（应计利息）。买方少拿钱，因此CDS价格被压低，基差变负。5. 债务重组条款。某些CDS合约规定，即使公司没彻底违约，只是债务重组（如延期还款），也能触发赔付。这让CDS保费变高，基差变正。6.  参考利率差异。如果计算债券收益率时，用国债利率作“无风险利率”，但实际可能用更高的利率更合适（如AA级银行拆借利率），那么会导致债券利差被高估，基差为负。

希望能解答你的疑惑，加油！