杨玲琪2025-02-24 00:45:08

同学你好，

这道题目告诉我们Sam对看跌期权进行了价值估计计算出价值为25（即风险中性定价），同时未来每个关键时点估计的所有期望正敞口EPE的现值也为25。交易对手的违约概率是10%，交易的回收率是40%，所以可以估计CVA=PV(EPE)×PD×LGD=25×10%×40%=1。所以根据CVA调整的价值应为风险中性定价-CVA=25-1=24。这里CVA的计算没有考虑wrong-way risk的影响。接下来，Jane观察到期权的标的资产价值与交易对手（即期权的卖出方）信用质量之间高度正相关，也就是说当交易对手信用质量恶化时（即PD上升时），期权的标的资产价值也下降，因为是看跌期权，所以期权价值上升，敞口上升，总结来看违约概率上升的同时敞口也上升，所以确实存在wrong-way risk。有wrong-way risk代表原CVA估计偏低，所以考虑wrong-way risk的话CVA应该要提高，因此就会大于1，而CVA调整的价值就会<24。

希望能解答你的疑惑，加油！