黄石2025-01-10 11:07:00

同学你好。FRA可以帮助我们锁定一个未来期间的利率。比方说我做多一个6*12的FRA，这意味着我当前锁定了6个月后一段6个月期间的借款利率（6 - 12是借款期间，单位是月）。如果我做空了一个FRA，那么我相当于锁定了未来一段期间的投资利率。FRA本身则通常是在借款/投资期间开始时结算（在以上例子中就是6个月后结算）这部分内容对FRA了解到这里就足够了。

对于FRA的mapping，以做空为例。做空6*12FRA头寸的现金流为：当前进入该合约、不发生现金流流入流出；六个月后把钱拿去投资，发生现金流流出；十二个月后把投资的钱收回来，发生现金流流入。这样一串现金流可以通过期初做多12个月期的零息债券、做空6个月期的零息债券来进行复制（该头寸期初既做多又做空、不发生现金流流入流出；六个月后要还钱；十二个月后会拿回来钱），也就意味着做空6*12FRA头寸 = 做多12月期零息债券 + 做空6月期零息债券。那我们把该FRA头寸映射到这两个零息债券上就可以计算其VaR值。