杨玲琪2024-11-11 16:32:13

同学你好，

假设交易在A和B之间发生，我们现在站在A的角度分析问题，对于A来说市值为负，那么对于B来说市值为正，所以是B有风险敞口，B会要求A交margin，因此-40代表的是A交了40的margin，由于B的敞口为36，A交了40的margin，代表A多交了，代表B欠A4，所以敞口又变成了A的敞口，因为A多交了margin，这部分未来可能有无法收回的可能性。此外，由于credit exposure指的是在违约时面临风险的部分，而对手交付的initial margin在违约时可以用来覆盖损失，所以实际credit exposure还要扣减对手交的initial margin，所以credit exposure=4-3=1，（此处不需要考虑A交的initial margin，因为这一部分是在A违约时给对手造成风险时用来覆盖损失的，在这里不适用。）
关于funding exposure，指的是交易中可能存在的融资成本或收益，funding exposure>0为cost，<0为benefit。仍然站在A的角度分析，在这笔交易中A多交了4的margin，所以这属于A的funding cost，同时A交付了initial margin也属于A的cost，所以funding exposure=4+3=7，此处不考虑B交的initial margin是因为initial margin通常是隔离的，而要被纳入funding benefit的话，必须是能够reused的。

希望能解答你的疑惑，加油！