黄石2024-11-12 14:41:51

同学你好。传统的对冲中，我们要求-F_R*DV01_R - F_N*DV01_N = 0。其中，-F_N*DV01_N即利率变动一个基点带来的T-bond价值的变动，-F_R*DV01_R即利率变动一个基点带来的TIPS价值的变动（设二者之和为0，则整体组合不受利率小幅变动的影响）。移项可得F_R = -F_N*DV01_N/DV01_R。但是，上式有一个非常重要的假设，在于T-bond和TIPS受到相同幅度利率变化带来的影响，但这显然不合适：T-bond受到名义利率变动的影响，TIPS受到实际利率变动的影响，而两个利率的变动通常不是1:1的关系。因此，一个更准确的对冲应要求-F_R*DV01_R*d(r_Real) - F_N*DV01_N*d(r_Nominal) = 0。在回归对冲中，我们将d(r_Nominal)对d(r_Real)做回归，鉴于截距项alpha通常非常接近于0且在统计意义上不显著不等于0，因此我们常假设alpha = 0，d(r_Nominal) = beta*d(r_Real)。将这一关系式代入此前的公式，有-F_R*DV01_R*d(r_Real) - F_N*DV01_N*[beta*d(r_Real)] = 0。移项可得F_R = -F_N*DV01_N/DV01_R*beta。因此，这里我们直接在原先的F_R上乘以beta就可以。