黄石2024-11-05 11:27:56

同学你好。相关性下跌，意味着资产池中的资产各自的违约之间没有什么关联。此时，这些违约带来的损失都会由equity tranche首先承担，equity tranche全部亏完了之后再由mezzanine和senior tranche承担；而如果相关性上升，比方说考虑一个极端情况，相关性等于1，此时资产池中的资产要么不违约（此时不论哪个tranche都不会蒙受损失），要么全违约（此时不管哪个tranche都会蒙受损失）。显然，对于质量较高的层级（mezzanine & senior），相关性上升是对他们不利的（原先有equity tranche这层缓冲，但现在只要发生违约它们就会受到损失），所以在相关性较低时这些层级的价格偏高、相关性较高时价格偏低。Equity tranche则是反过来，相关性较低时价格偏低、相关性较高时价格偏高。