杨玲琪2024-07-23 14:40:14

同学你好，

这些内容更适合从概念上去理解。
1. 价值的定义
- Credit Exposure: Credit exposure指的是信用敞口，信用敞口的定义与违约有关，指的是违约时会遭遇损失的部分。所以计算credit exposure=value-margin，其中value的估计与违约假设有关。
- Funding Exposure: funding exposure指的是需要为未抵押部分提供融资的风险（因为缺乏抵押品缓释风险）。当资产价值超过获得的任何减轻因素（如获得的保证金或抵押）时，就会产生融资成本。当资产价值低于获得的保证金等减轻因素时，就会产生融资收益。所以在计算funding exposure时也是value-margin，但是value指的是不需要考虑违约的实际的资产价值。
2. MPoR（保证金持有期）
- Credit Exposure: MPoR是一个在评估信用风险时的重要概念。它指的是在假设对手方违约的情况下，从违约发生到能够完全平仓或对冲该敞口所需的时间期间。这个时间段通常较长，因为需要考虑对手方违约后的市场变化、法律程序等复杂因素。
- Funding Exposure: 在评估融资成本时，考虑的则是正常（即不以对手方违约为前提）的保证金交割频率。这个频率通常较短，因为只需要考虑常规的市场操作，而不是对手方违约所带来的复杂情况。
3. 汇总
- Credit Exposure: 结算净额是适用于违约情景的概念，因此信用敞口需要考虑净额结算效应。
- Funding Exposure: 资金敞口更适用于整个组合层面，因为不同交易的价值是可加的，而且从对方收到的保证金可以重复使用。
4. 错向风险（Wrong-Way Risk, WWR）
- Credit Exposure: WWR通常是与信用敞口相关的概念，因为它涉及违约事件与组合价值之间的联系。
- Funding Exposure: WWR在资金敞口中较不重要，因为它主要与信用敞口相关。
5. 隔离
- Credit Exposure: 隔离可以避免保证金的重复使用，因此对信用敞口有利。
- Funding Exposure: 隔离对资金敞口不利，因为它使保证金的不能重复使用。