黄石2024-06-24 11:46:12

同学你好。Semi-standard deviation计算的是收益率低于某个最小可接受回报率的部分的标准差/波动率。它相较于标准差考虑到了实践中，很多投资者不是风险厌恶，而是损失厌恶。由收益带来的不确定性投资者是不讨厌的，但是由损失带来的不确定性是投资者很关心的。因此，semi-standard deviation这样一个概念就横空出世了，它衡量的是下行风险，也就是损失带来的不确定性。它和标准差唯一的区别是，它只考虑低于最小可接受回报率的这部分回报率的一个波动性，这也体现在它的计算公式上。

对于教材的注解，同学这边方便上传一下照片。

当收益分布是左偏的时候，此时Sortino ratio比Sharpe ratio更相关。左偏指的是分布不对称，且整体偏离了左侧，对应图像中分布左侧拖有较长的尾巴，见下图。此时市场下行、亏损严重的情况更有可能发生，而Sortino ratio衡量的是每单位下行风险下所能获得的超额回报，能够更好地考查基金经理在市场下行时的表现，因此在左偏收益分布的时候更为适用。左偏这一概念会在后续定量分析课程中学到，这里稍微有个印象就可以。