黄石2023-10-12 14:36:07

同学你好。

问题1：买入股票在股票价格上涨时获利，因此其payoff/profit线向上倾斜；卖出股票在股票价格下跌时获利，因此其payoff/profit线向下倾斜。

问题2：Portfolio insurance是portfolio manager用于降低组合风险的一种手段。本质上应该采取的是在现有组合基础上买入put option，但是由于一些原因导致put option不可得，所以通过调整组合的头寸来”复制“一个期权头寸。由于put option的delta为负，所以我们需要卖出一部分组合。这个同学可以这么理解：delta本质上就相当于option-equivalent shares（比如call delta = 0.5，从本质上来看这其实意味着一个call大约等价于0.5只股票；put同理）。对于portfolio insurance，一般都是采取put option或者复制put option去起到保护的作用，不会涉及call。此外，这种方法是比较古早的方法了，现在使用的比较少，稍微了解一下即可。