HuiLYue2023-09-25 22:52:12
HuiLYue崩溃了，这道题用Betty的portfolio验证了一下，如果正常用SML的算法代入beta会得到不等式，但用CML的方法代入正确！也就是说，题目中给定的beta值是错的！这样的题考试会出现么？
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黄石2023-09-27 10:50:21
黄石同学你好。CML是用于资产分配的，认为该线上所有的点都是有效组合。此处Betty´s portfolio的Sharpe ratio = Market portfolio的Sharpe ratio，故应落在CML线上。
而SML则是用于资产定价的，当前Betty´s portfolio的实际收益率高于其CAPM预估的收益率，对应被低估。此外，需要注意的是CML中是用standard deviation衡量风险（即总风险），而SML是用beta，也就是只考虑系统性风险。
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哦！那也就是说，通过CAPM测算出来是个overvalued的组合，这个资产组合所承担的系统性风险小了，是么？
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同学你好。不是的哈。你可以把CAPM的expected return理解成理论上该组合正确的期望收益率（或者说市场均衡情况下的预期收益率），根据该期望收益率求解出的组合价格就是理论上正确的价格（或者说市场均衡情况下的组合价格）。若某组合在CAPM的理论框架下被高估/低估，这意味着市场未达到均衡（短期内市场会存在不有效的情况，比如行为金融学探讨的那些东西），组合的收益率未达到CAPM理论中均衡情况的收益率。我们一般认为若市场有效，那么这些定价上的误差会逐渐趋近于0、资产价格逐渐趋近于理论上的均衡价格。所以这时我们往往会做出买卖决策。若资产被高估的话我们就应该卖出，在其价格逐渐下降、向理论价格回归的过程中获利。
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