尹旭2023-07-31 18:04:01

同学你好，两个公式本质上是一样的。

我们先看第一个公式，组合的预期收益（ERp）等于“无风险报酬”与“所有外界风险因素带给你影响，你所要求的超额回报（风险补偿）”的和。理论上看，你把市面上所有能影响你组合报酬的因素都找出来，都算了风险补偿的话，那这个算出来组合预期收益率就是比较公允的、正确定价的。

但是，我们能把世上所有的风险因素都找全吗？不能也没有必要，我们只选取影响我们组合收益最重要的一些因素，比如fama-french找了三个，carhart找个四个，当然你找哪三个、哪四个因素都有很大的主观性。那除了这些你找的因素外，是不是还有因素你没有被考虑进去（当然这些因素影响也没有之前的大），那你就把这些没有单拎出来考虑的因素，全部放在 alpha 里考虑（相当于残差的概念）。

你看第二个公式，把左边的 Rf 移到等式右边去，是不是就是 alpha 、无风险报酬 以及 风险因素（有限的）的补偿 三者之和么（就多了个 alpha）。有时候我们也会把公司特定的风险（比如兼并、收购、破产、丑闻等）当作 alpha，他是不受外界市场因素影响而变化的因素，属于公司自有的风险。

那做题时，题中告诉你了 alpha 你就加进去，没有靠诉你你就不考虑。但是 无风险资产收益率 和 风险溢价补偿，是要加的。

加油同学，老师与你一起乘风破浪。如果对答疑满意，别忘点个采纳哦~