尹旭2023-07-19 13:23:03

同学你好，

CAPM模型所基于的 均值方差分析框架，说的是就考虑“收益（return）”（用均值指代）和“风险（risk）”（用方差或标准差来指代），这两个维度来衡量投资组合，刻画了投资者在分散化投资等前提下对单位系统性风险所要求的预期收益率的补偿，高风险高收益、低风险低收益。这是 mean-variance framework 的意思，反映收益与风险的权衡。

而 APT模型就没有从“风险”和“收益”这个角度出发，只是考虑相同资产在不同市场上是否被正确定价（没有正确定价，不同市场上有不同价格的话，就存在套利空间），并且在这种无套利原则下，得到风险资产的均衡收益与多个风险因素之间存在着近似的线性关系。他出发点就不是均值方差，而是无套利的理论，所以不能是 mean-variance framework。

而单因素和多因素模型，又是一个不同划分方式的说法。你去分析投资组合的预期收益，如果是分析一个因素对其的影响（比如笼统地分析系统性风险影响）那就是单因素模型；如果是分析多个因素对其的影响（比如可以单拆分地去分析利率变动的影响、汇率变动的影响等等），那就是多因素模型。比如fama-frech三因素模型，就考虑了三个风险因素；carhart四因素模型，就考虑了四个风险因素。

加油同学，老师与你一起乘风破浪。如果对答疑满意，别忘点个采纳哦~