Adam2023-05-24 11:59:50

同学你好，这里的X是我拿P这么多钱去做投资所要求的投资回报率。这个投资回报率有可能与rf不一样。
毕竟CAPM里的ERP其实就是一种投资回报率。

如果我所投资的标的与股票市场无关时，那么其实X=rf，则期货价格F0是对未来即期价格EST的无偏估计。二者相等。
当资产价格与股票市场有正相关性时，也就是beta大于0，所以ERP大于RF【ERP=RF+BETA*(RM-RF)】,所以由X>rf得出F0<E(ST)。这一关系式说明，当期货标的资产具有正系统风险时，我们应该预料期货价格会低估将来即期价格的期望值。
 如果资产收益与股票市场有负相关性，beta小于0，所以X<rf，得出F0>E(ST)。这一关系式说明,当期货标的资产有负的系统风险时,我们应该期望期货价格会高估预期未来即期价格。