Adam2023-05-12 12:51:10

同学你好，这题考察的是对冲基金费用结构的优化。这个题考察的就是相关定义，了解了定义就能做出判断。
在对冲基金的整个运作过程中，为了更好地满足投资者的需求，费用结构也一直在演化，所以在费用结构的设计过程中，会有一些额外条款的设定，也就是投资者在给予基金经理业绩费用的时候，还会有一些额外的约定。以下三个条款就是为了使得对冲基金能够更好的满足投资者需求而额外设定出来的：
第一个，最低资本回报率（hurdle rate）。
指的是投资者会有一个最低回报率的要求。并不是说基金经理盈利了投资者就给予回报，这当中可能是有一定的要求的，基金经理必须要达到一定的业绩指标投资者才会给予业绩费用。比如说，投资者设定的最低回报率是5%，那么对冲基金的盈利至少要达到5%以上，才会给这个对冲基金经理业绩费用。
第二个，高水位线制度（high-water mark clause）。
指的是在对冲基金收益确认的时候，并不是一盈利就会给基金经理业绩费用，还要看前期有没有损失，前期的损失是不是已经完全被覆盖了。
高水位线制度，通常会根据基金份额的申购和赎回做一定比例的调整。假如一开始时，一笔交易市值1000美元，现在损失了400美元，剩下的就是600美元。有了高水位线制度的话，就是说后期的收益必须要先补回400美元以后才会给基金经理业绩费。在这个时候，如果客户赎回300美元价值对等的份额的话，相当于赎回了剩下600美元的一半。赎回了一半的情况下，这个时候要求弥补回的损失就不是按照400美元来算的，按照比例调整的话，就是变成原来的一半，也就说现在重新确认业绩费的话，只需要补回200美元就可以开始计算业绩费了。这是高水位线制度中。如果出现数申购赎回的话，按比例调整的操作模式。
第三个，弥补性条款（clawback clause）。
指的是前期支付的业绩费用，投资者留了一部分在账上，以便未来如果出现损失，也可以把这一部分拿回来。它的特点就是在对冲基金运行过程中，它会单独设立一个回收账户（recovery account），前期投资者支付的业绩费有一部分留存在这个回收账簿中。如果对冲基金出现亏损的话，那么放在回收账簿中的业绩费，投资者是可以拿回来的，这个就叫做弥补性条款。