Adam2023-04-14 17:04:52

同学你好，
CCP的模型风险主要体现在保证金的确认过程中。CCP通常会用保证金来控制风险，这就需要确认变动保证金和初始保证金到底有多少？变动保证金，通常用的是用估值模型来进行确认的。初始保证金是通过VaR这一类的模型来进行建模的。在建模的过程当中，如果采用的方式不是特别合理，可能会出现一些模型风险。模型风险主要出现在初始保证金中。初始保证金的确认相对来说更难一些，因为它衡量的是当发生违约的时候成本是多少。需要衡量极端风险的状况，可能要考虑到很多维度。比如说需要考虑波动率的情况，尾部风险的情况，资产相互之间的复杂的相关关系，以及一些错路风险。
在数学建模的时候，常会出现线性的特征【这就是题目中说的初始保证金线性增加initial margin generally imposes linearity-】。线性的特征，一般指的是在保证金的确认过程当中，由模型得到的结论一般是规模上升一定单位，保证金也上升一定单位。保证金是线性上升的，也就说是一个成比例的上升。
但是，通过CCP来进行场外的交易，很可能会产生一个集中度过高的问题。对于大规模交易对它的保证金要求应该有一个额外的叠加，而不是一个线性的增长。在设计保证金时，就不能够去成比例的设计。一般来说CCP会设定一个保证金的乘数，也就是当交易规模比较大的时候，会有一个惩罚的因子，保证金的要求会要更高一些。