追答

2.capm和APT的相同点和区别是什么呢？ 1、CAPM是单因素模型，APT是CAPM的特例，如果影响证劵系统性风险可以市场组合衡量，并且市场组合可以用股票指数代替的话，两者是一致的。 2、CAPM是建立在效用函数的基础上，假设投资者永不满足，风险厌恶。APT是建立在套利的基础上，对风险偏好无限制。 3、CAPM之考虑系统性风险，APT考虑了很多风险，解释力更强。 4、CAPM的市场组合难以观测，而APT只要一个充分分散的证劵组合，不需要市场组合。 5、CAPM详细指明了风险因素，而APT没有详细指明，具有主观性。 6、APT的得出是一个动态过程，CAPM的得出是一个静态的过程，在市场有效组合的基础上最小化风险或者最大化收益。

追问

对您回答的的问题有疑问： 1.CAPM是APT的特例吧，因为CAPM是单因素的，APT是多因素的 2.CAPM应该是对investor的风险偏好无限制的吧，并不要求风险厌恶 3.书中哪里讲到CAPM和马克维茨，需要nornally distributed？

追答

1.CAPM是APT的特例吧，因为CAPM是单因素的，APT是多因素的 是的

追答

CAPM假设 1、在一个公开市场中，所有投资者（investor）都可以买卖所有风险资产（risky asset） 2、存在一个无风险资产（risk-free asset），可以在利率 的情况下被无限量借入借出 3、关于未来收益率的概率分布函数（probability density function/PDF） 的信息对所有投资者透明 4、每个投资者都是风险厌恶（risk-averse）的理性投资者，且每个人都进行相同的投资组合最优化过程 5、不存在交易成本（transaction cost） 6、市场达到均衡（equilibrium） CAPM是包含风险厌恶假设的

追答

CAPM就是建立在马科维茨的均值方差理论上的，假设就是收益率服从正态分布。

追问

1.请问APT和CAPM都可以允许short sell吗？ 2.APT和CAPM都是可以允许rf资产吗 3.APT和CAPM的区别是什么呢？

追答

1、CAPM和APT都允许做空，投资者可以无限地卖空，哪怕投资者手中并不持有资产，也可以进行空头交易。

追答

2.APT和CAPM都是可以允许rf资产

追答

CAPM和APT的比较： 1、最根本的区别：CAPM是均值-方差偏好下市场均衡的结果；APT是无套利均衡的结果。 2、从非均衡到均衡、存在套利机会到无套利均衡的过程看，CAPM依赖大量投资者对头寸的小幅调整；因为是无风险套利机会，APT理论上甚至只需要一个套利者就可以维持市场无套利状态。 3、从资产定价意义上，CAPM是APT的一个特例，即CAPM可以看作是单因素APT的特殊情形。 4、CAPM是在投资者均值-方差偏好下推导得到的，因此它需要满足MPT中关于投资者风险厌恶的假定和可用均值-方差偏好描述投资者效用的假定。APT不需要MPT的那些条件，APT建立在无套利基础之上，对投资者的偏好只需要假定是不满足的。当然，CAPM和APT均需要完美资本市场假定、同质预期假定（所有投资者对所有资产的期望收益率、方差-协方差矩阵的预期是一致的）。 5、CAPM定价仅考虑来自市场组合的风险（这是因为1+N情形下，所有投资者的ORP都是市场组合M，M是切点组合，也是有效组合MVE）。APT要求的基准资产组合不一定是市场组合，任何与影响证券收益的系统性风险高度相关的WDP均可以充当基准资产组合。 6、CAPM明确指出影响证券收益的系统性风险来自市场组合，APT虽然有单因素模型或多因素模型，但并没有明确指出影响证券证券的系统性风险来自哪里。 7、市场均衡时，CAPM对单个资产及资产组合均成立。APT不能排除存在残差风险的个别资产违反定价公式，但对没有残差风险的WDP，APT定价是精确成立的。