Shawn2023-03-03 10:12:25

同学早上好，这道题我们从定性的角度去理解：首先我们要明确的是对冲或者说套期保值（hedge）是建立在现货和期货两个资产上的。
多头对冲（long hedge）的意思是，我现在手里没有现货，我在未来某个时点T1想买现货，但是又怕到时候价格上涨我付出的成本上升，那么这个时候我就先买入期货。因为现货和期货在到期时具有价格趋同性，所以期货在未来也是一同上升的，那么从现在到未来T1时刻即便现货是上涨的，而我们由于买入了期货，期货价格上升我们赚了期货的钱，这就和现货端的成本抵消了。所以这就是多头对冲。
空头对冲（short hedge）指的就是我现在手里有现货，我在未来某个时点T1想要卖出现货，但是又怕到时候价格下跌我卖的价钱少了（收益减少），那么这个时候我们就先做空期货，去赚期货下降的收益来抵消我们在现货端的损失。这就是空头对冲。
然后呢我们再看基差对于这两个对冲的影响：基差=现货价格-期货价格。我们还是分两种情况（1）基差走强（2）基差走弱
（1）基差走强时，对于多头对冲来说就表示现货价格的上升幅度比期货价格的上升幅度大，那么此时我们在期货端赚到的收益是不足以抵消现货端价格上升的成本的，所以最终还是亏损的。因此基差走强对于多头对冲来说就是不利的。反之呢，如果基差走弱，对于多头对冲来说就表示现货价格的上升幅度比期货价格的上升幅度小，那么很显然我们就可以在期货端的收益去抵消掉现货端的成本，此外我们还可以有一部分额外的盈余。因此基差走弱对多头对冲来书就是有利的。
（2）基差走强时，对于空头对冲来说就表示现货价格的下降幅度比期货价格的下降幅度要小，因为只有这种情况下才能保证我们的基差数值（现货与期货价格的差值）是越来越大的。那么此时我们由于期货价格下降得更多，我们赚地就更多，于是就可以抵消掉现货价格下降带来地损失，此外还有一部分额外盈余。所以，基差走强对于空头对冲来说是有利的。相反如果基差走弱呢，就和我们上面分析的这几个情况的逻辑是一样的，同学可以自己试着分析看看
好的那我们总结一下：基差走强对空头对冲是有利的，都多头对冲是不利的；基差走弱对多头对冲是有利的，对空头对冲是不利的。
希望以上的讲解对同学的理解起到帮助的作用，如果有其他的疑问欢迎随时提问哈，加油！