153****01882023-02-16 19:36:20
153****0188老师列的分子是在T=1.25时刻的得到的收益，为什么折回T=1时刻就是cf-settlement呢？即为什么分母要那么求呢？
回答（1）
Shawn2023-02-17 08:54:56
Shawn同学你好，首先我们需要理解FRA的结构。题目中的FRA合约是1年后生效，锁定的是1年到1.25年这段时间内的利率，在该时间段内交易双方根据合约约定的固定利率Rk进行借贷。所以，如果是计算现金流结算或者是payoff的话，真正对我们有用的只有合约生效的那段时间。
公式中，分子是计算的在1.25年这个时间点上的payoff，分母的意思则是将1.25年的现金流折现到1年时间点上。这一规则主要是因为：FRA的利息虽然是在期末支付，但结算发生在期初。
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