Adam2023-01-05 13:50:50

同学你好，这题有点复杂，看下面解释：
这里单纯指的是市场利率。（你可以理解为借贷利率）。

在MBS里可以简单这样理解，实际上MBS也是一种债券
对于本息分离债券(STRIPS)来说。本息分离债券指债券发行后，把该债券的每笔利息支付和最终本金的偿还进行拆分，然后依据各笔现金流形成对应期限和面值的零息债券。
本息剥离债券可以分为两类，利息的部分叫做利息剥离债券(C-STRIPS),本金的部分叫做本金剥离债券(P-STRIPS)，投行将一张债券转变成几笔现金流。对于投行来讲可以起到现金流的回笼作用。

DV01=D*P*0.0001，DV01为负，说明久期D是负的（意味着利率和债券价值通向变动）
抵押贷款是可以分成两部分的，本金po（因此可以理解为一个正常的零息债券。“普通的零息债”）
IO是抵押债券中还款人所付的利息所构成的债券。
在高市场利率时不会存在提前还款。所以还款人会按照约定好的利率进行还款。所以此时就相当于普通债券。

利率下降会发生提前偿还
随着利率下降，此时IO的价值会下降才会（negative），因为这个债券本来就是由利息构成的。所以利率下降，利息下降，IO价值下降。即利率和债券价值同向变动。所以是负久期。
（io的price与市场利率正相关是在low current rate的条件下的）

而PO，
抵押贷款利率下降，那么未来现金流的贴现值是上升的。这是就会出现现在的余额小于未来所有现金流的贴现值。这种情况下，说明未来要支付更多，借款人会选择现在进行还款。
也就是说提前还款下的现值，小于不提前还款的现值。
即增速没有原来那么快了。
即负凸性。