Lucia2022-12-07 15:39:51

同学你好
德国金属公司通过long 短期的futures来对冲short 长期的forward合约，
在backwardation的时候，即F<S，roll yield>0
在contango的时候，即F>S,roll yield<0
原因是德国金属公司在对冲forward时，通过购买futures来进行滚动对冲，一般情况下futures都是通过平仓来结清盈亏，所以在futures到期之前，公司会进行平仓，然后再购买下一年的futures进行对冲，当市场是backwardation的时候，即F<S，公司可以用更低的成本滚动对冲，购买下一年的futures，每次都能以更低的成本购买新合约，这样通过高价平仓掉老合约，再以更低的成本买入新合约，以此赚钱，所以roll yield>0。在contango的时候则相反。