杨玲琪2022-10-31 12:34:37

同学你好，

这道题考察的是overnight indexed swap(OIS)的价值估计，OIS其实就是一种利率互换，只不过交换的是隔夜利率的几何平均值。期限还剩3年。支5%收浮动利率（浮动利率说的很复杂，其实我们在价值估计中会用其他swap抵消掉，所以不需要考虑的太复杂），每季度交换。本金20million，当前市场有一个3年期的swap报价（swap的报价指的是固定利率，并且用于确定价格的swap rate是买卖价的平均水平，当前市场的一个新的swap在当前价值为0），所以用于构造组合抵消浮动利率的新的swap的固定利率是(3.8+3.88)/2=3.84%，假设利率按季度复利。那么原互换是支5%收浮动利率再加入一个新的互换（假设支浮动利率收3.84%），那么组合每期现金流就是确定的为(3.84%-5%)*20million/4=-58,000，由于现金流为负值，所以整个组合价值为负，接下来可以根据市场利率将3年12笔现金流折现计算组合价值：N=12, I/Y=3.6/4，PMT=58000，FV=0，所以组合价值PV=656,938，之前分析了价值为负，所以是-656,938，同时由于新的互换价值为0，所以原互换价值就为-656,938。

希望能解答你的疑惑，加油！