杨玲琪2022-10-24 12:04:12

同学你好，

可以从分析Profit特征入手。就以图中bear put spread为例，整个组合的profit是Max(K2-ST,0)-P2-Max(K1-ST,0)+P1

1. 当ST>K2时，profit=-P2+P1是一个常数，并且因为-P2<profit<P1，所以是介于两个期权费之间的，且由于P2对应的Put执行价格高，所以贵，因此P2的绝对值是大于P1的，因此这个profit整体是小于0的，在X轴以下。
2. K1<ST<K2 profit包含变量ST，profit=-ST+K2+P1-P2，因为ST前是负号, 所以这一阶段曲线走势是由左上往右下45°倾斜，左边profit最高为ST=K1时的取值，即K2-K1+P1-P2，右边profit最低为ST=K2时，profit=-P2+P1。因为单独一个long k2 put的profit是K2-ST-P2，而这里的profit加上了一个正值P1，所以整体曲线较long k2 put的profit曲线上移。
3. ST<K1时 profit为常数K2-K1+P1-P2，根据上述两条曲线的确定，即可确认K2-K1+P1-P2的位置，完善整条曲线。

希望能解答你的疑惑，加油！