杨玲琪2022-09-16 01:44:24

同学你好，

这道题需要确定两个内容，1）backwardation还是contango。2）comodity supplier还是commodity consumer。
首先，题干中提到“discount in forward prices relative to the spot price“，这句话的意思是远期价格相对于现货价格而言有一个折扣，也就是说远期价格低于现货价格，因此可以判断是backwardation。
接下来是产生的原因，一般如果市场出现backwardation，我们认为代表在远期定价时标的资产对于持有人来说额外带来的收益较高，通常为便利性收益（如果对某个资产有持有的需求并且预测未来会有短缺，此时持有现货会带来额外的好处，这个好处就是便利性收益。比如持有人有固定的生产线要运作需要标的资产作为原材料，同时预测未来可能会有短缺情况出现，此时持有标的资产可以保证自身生产线正常运营，这就带来了额外的好处）。便利性收益较高就容易产生backwardation市场。题干中问期货价格低代表是对于commodity supplier还是commodity consumer有好处，这个内容原版书上是没有的，只能通过便利性收益的特征来分析，可以这么理解，supplier主要做的是出售标的资产，自己持有资产不会额外带来好处，只有commodity consumer才会需要资产，并因此可能会有便利性收益。综上选择commodity consumer更为合理。

希望能解答你的疑惑，加油！