Adam2022-07-23 09:28:05

同学你好，
1：清算会员，中央清算机构，一般来说它采用的是会员制，分为清算会员（Clearing Members）和非清算会员。清算会员当中，一般清算会员可以自己在中央清算所进行交易，同时也可以代理其他的第三方来进行交易。比如说现在有一个金融机构，它成为了某个CCP的清算会员。一些个人或者机构投资者，要去进行交易，就可以借助它来进行。
非清算会员，本身是没有会员资格的，这种情况下它只能够通过清算会员，去进行交易。
一般来说当金融机构注册成为会员的时候，为了能够正常交易，通常都会交一个准备金（reserve fund）。准备金主要处理的就是中央结算机构万一遇到极端风险，需要覆盖风险的时候，当所有的违约方的资源都用完的时候，可能会动用其他的清算会员提供的准备金来共同承担风险。

2：这个offsetting和题目没有任何关系：其实就是“平仓”。
你可以理解为期货交易中的平仓，即通过反向交易把自己的当前头寸平掉。

3：你理解错了。
这里是给到两个条件，这两个条件分别对应道德风险、顺周期
道德风险，指的是在有一定的保障的情况下，投资者行为会出现大幅的偏差。为什么会出现道德风险呢？是因为如果是双方私底下进行交易的话，彼此之间会比较关心对手方的运营情况、市场上的行情以及可能会给自己带来的风险等，但是如果所有的交易都通过中央清算来进行的话，就可能使得大家都不再关注对手方的风险。交易者的前后行为会有重大的差异，风险管理会弱化，即这题的 willingness to monitor credit risk may decline

顺周期影响指的是放大繁荣，或者放大萧条。本来繁荣和萧条只持续一段时间，但是由于特殊的操作，使得这种繁荣和萧条持续很长一段时间。为什么会带来顺周期的影响呢？因为通过中央清算所来控制风险，通常采用保证金的约束，当市场环境非常恶劣时，中央清算所有可能调高保证金的要求。因为当市场比较萧条时，是很可能出现违约的，所以CCP会趋向于调高保证金要求，此时对于所有市场参与者来说，参与交易的成本更高了，最终实现的收益就会变少。会使得市场的恶化情况继续持续下去。也就是这里的在危机时要求Higher Margin