Adam2022-06-09 10:20:19

同学你好，大致的意思是：
到目前为止，我们所考虑的对冲实例过于完美，几乎不太可能发生。在这些完美的实例中，对冲可以确定将来买入资产的准确时间，也可以用期货合约来消除几乎所有的在相应时间由于资产价格变动而带来的风险。在实践中，对冲常常没有那么容易，部分原因如下：
1：需要对冲价格风险的资产与期货合约的标的资产可能并不完全一致
2：对冲者可能并不确定资产买入及卖出的时间
3：对冲者可能需要在期货到期日之间将期货进行平仓
这些问题就带来了所谓的基差风险（basis risk）。在对冲的意义下，基差（basis）的定义为：
基差=被对冲资产的即期价格-用于对冲的期货合约的价格
如果被对冲的资产与期货合约的标的资产等同，在期货到期时，基差为0。在到期日之前，基差或者为正或者为负。
随着时间的流逝，即期价格变化与某个特定月份的期货价格并不一定相同，因此导致基差的变化。
当基差变大时，称为基差增强（strengthening of the basis）；当基差变小时，称为基差减弱（weakening of the basis）。


假定对冲在t1时刻，并在t2时刻平仓。假定现货及期货价格在对冲刚刚设定时的价格分别为2.50美元及2.20美元，而在对冲平仓时的价格分别为2美元及1.90美元。这意味着S1=2.50，F1=2.20，S2=2.00及F2=1.90。由基差定义
b1=S1-F1  及 b2=S2-F2
得出b1=0.3 及b2=0.1。
首先考虑如下情形：
对冲者已知资产将在t2时刻卖出，并且在t1时刻持有了期货空头头寸。资产实现的价格为S2，期货的盈利为F1-F2。由这种对冲策略得到的实际价格为：S2+F1-F2=F1+b2
未来基差b2越大，越好。