Alex2022-05-17 22:45:49
Alex講義裏的第七版沒有講，裏面有一條公式也漏掉（N=hQA/QF)，是剪接的問題嗎？
回答（1）
Adam2022-05-18 13:32:42
Adam同学你好，这个是老师忘记讲了。
如果投资者真的要去对冲一个头寸，用市场上的标准化期货合约进行对冲，我们首先要明白，一份标准化的期货合约对应的可能不是一单位的标的资产，比如说，一份黄金的期货合约，它的合约规模可能是1万盎司，10万盎司，1000万盎司等，这个时候，现货头寸的单位和期货头寸的单位是不一样的，就比如我们买股票，假设根据计算，我们需要买180只股票对冲，但是股票都是1手，100股交易的，所以我们最低应该买2手，期货对冲也一样，我们需要根据一份合约的规模调整，然后计算合约的份数（相当于计算买卖股票的手数）。
所以最优期货合约的数量（份数）计算如讲义中的：
Q_A：被对冲的现货头寸数量；
Q_F：一份期货合约对应的标的数量；
N^*：最优期货合约对冲数量。
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前面讲的是对冲的基本概念，对冲方式非常简单，计算起来并不难，但是实操中计算起来没那么简单，因为我们首先要知道每天现货价格的波动率，每天期货价格变动的波动率，还要知道它们之间的相关关系，这是非常大的统计运算，所以难度是非常大的。用这种方式来做对冲的话，如果资产每一天价格都在变化，需要投资者每一天都重新计算，这样的话计算量是非常大的。
由于期货市场每天进行结算，每天价格都会发生变化，每天可以获取市场价格，所以这个时候投资者如果每天都进行粗略调整的话，可以采取以下简单近似的计算方法。
这个方法叫做尾随对冲（tailing the hedge），尾随对冲不需要投资者每天去计算波动率，计算相关系数，计算对冲比率。它用一种近似的方法帮助投资者进行近似的调整，这种近似方法，很简单，假设过了一天之后，出现新的价格，期货价格F^'与现货价格S^'，考虑这两个价格对对冲比率的影响，其中，期货头寸对应的价值是V_F，现货头寸对应的价值是V_A。
相应推导证明过程如下：
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明白🙏
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不客气哈
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