Adam2022-04-22 16:13:00

同学你好，
如果投资者真的要去对冲一个头寸，用市场上的标准化期货合约进行对冲，我们首先要明白，一份标准化的期货合约对应的可能不是一单位的标的资产，比如说，一份黄金的期货合约，它的合约规模可能是1万盎司，10万盎司，1000万盎司等，这个时候，现货头寸的单位和期货头寸的单位是不一样的，就比如我们买股票，假设根据计算，我们需要买180只股票对冲，但是股票都是1手，100股交易的，所以我们最低应该买2手，期货对冲也一样，我们需要根据一份合约的规模调整，然后计算合约的份数（相当于计算买卖股票的手数）。【简单来说就是“合约规模的调整”】
所以最优期货合约的数量（份数）计算如下：
QA：被对冲的现货头寸数量；
QF：一份期货合约对应的标的数量；
N*：最优期货合约对冲数量。

尾随对冲
前面讲的是对冲的基本概念，对冲方式非常简单，计算起来并不难，但是实操中计算起来没那么简单，因为我们首先要知道每天现货价格的波动率，每天期货价格变动的波动率，还要知道它们之间的相关关系，这是非常大的统计运算，所以难度是非常大的。用这种方式来做对冲的话，如果资产每一天价格都在变化，需要投资者每一天都重新计算，这样的话计算量是非常大的。
由于期货市场每天进行结算，每天价格都会发生变化，每天可以获取市场价格，所以这个时候投资者如果每天都进行粗略调整的话，可以采取以下简单近似的计算方法。
这个方法叫做尾随对冲（tailing the hedge），尾随对冲不需要投资者每天去计算波动率，计算相关系数，计算对冲比率。它用一种近似的方法帮助投资者进行近似的调整，这种近似方法，很简单，
假设过了一天之后，出现新的价格，期货价格F´与现货价格S´，考虑这两个价格对对冲比率的影响，其中，期货头寸对应的价值是VF，现货头寸对应的价值是VA。



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