Adam2022-04-22 17:55:43

同学你好，
国债市场上的产品，STRIPS（本息分离债券）。
因为美国国债的零息债券只有一年以内的零息债券，两年以上的债券都是付息债券，而在金融市场上，大多数投资者偏好零息债，因为它在风险管理中运用较多，不需要考虑再投资风险，可以根据投资者所需要的现金流，用零息债券组合定制出相应的金融工具。既然金融市场上有这个需求，慢慢就有人想办法满足这种需求。投行发现了这个商机，构造出长期限的零息债券供应。具体做法是：购买付息债券，然后进行剥离的操作。
它是将本金和利息剥离开来的债券，由利息部分剥离出来的零息债券，称之为C-STRIPS，由本金部分剥离出来的零息债券，称之为P-STRIPS。
在FRM考试中，如果碰到C-STRIPS或者P-STRIPS，不用紧张，如果题干给出STRIPS的价格，只需把它看成普通的零息债券价格，去解题就可以了。

A：每一次的利息都是一个C-STRIP。所以一共20个C-STRIP。
这个债券的本金，是P-STRIP。（也就是一个10年期的，每半年付息一次的，本金是10m的零息债券）
因此一共21个零息债券。
B：实际上就是在说每个strip的coupon是0，这个没什么问题，都是零息债券
C：麦考利久期是现金流的平均回流时间，一个10年期的零息债券其麦考利就是10，但是一个同样是10年期的付息债券，由于债券期间内会发生coupon支付，所以现金流的平均回流时间会缩短。因此它的久期会小于10。
所以C也是对的。
D：零息债券的久期是0？这个明显是瞎说。
浮动利息债券的久期才是0（浮动利率债券的特点就是每一次利息支付日的时候，它的价格都会回归到面值，它的浮动利息也是重置到市场利率的水平，使得每次利息支付的时候，它的价格始终是等于面值的，而久期衡量的是债券价格对利率的敏感性，无论利率怎么变化，浮动利率债券的价格在利息支付日始终为面值 ，也就是说这种债券对利率是没有敏感性的，既然没有敏感性的，那么久期就为0了）所以D不对。

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